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海螺收购重开落子滇东目的大西南

所属分类：谋划动态

2011-06-19

焦点提醒：在业内一直以新建为主的海螺水泥，却出人意料地收购了云南壮乡水泥。该项目的收购，标记着海螺水泥已正式进入滇东市场，并为海螺水泥以后以收购吞并的模式加入水泥行业结构调解、市场整合积累了名贵的履历。我们将从以下三个方面来剖析海螺水泥的这次收购行为。

6月7日，海螺水泥以5000万元的价钱收购了云南壮乡水泥股份有限公司100%股权，新增一条日产2000吨新型干法水泥熟料生产线。在业内一直以新建为主的海螺水泥，却出人意料地收购了云南壮乡水泥，这不但标记着海螺水泥正式进入滇东市场，更可看出海螺在十二五时代通过收购吞并的模式加入市场整合的一个信号。我们将从以下三个方面来剖析海螺水泥的这次收购行为。

收购动因剖析

海螺水泥的这次收购虽然来的突然，但也是在情理之中，收购的起点主要是以下三个方面：

1. 国家限制新建，勉励并购重组

凭证国发〔2009〕38号文件，对2009年9月30日前尚未开工水泥项目一律暂停建设并举行一次认真整理，对不切合原则的项目严禁开工建设。工信部于2010年11月30日宣布了《水泥行业准入条件》勉励现有水泥（熟料）企业吞并重组，支持不以新增产能为目的手艺刷新项目，而在2009年9月工信手下发的《条件》（征求意见稿）中，上述条件的原文为“勉励现有水泥企业间的重组团结。支持大企业对中小企业并购重组后的刷新投资。”从以上国家的政策条款来看，水泥企业的扩张之路只有两条：（1）往外洋投资新建产能。（2）通过并购重组扩张产能。

2. 海螺水泥的“十二五”妄想

海螺水泥“十二五”妄想目的是通过新建和并购重组生长模式，水泥熟料产销量抵达3 亿吨，规模位居天下第一，手艺装备水平、节能降能耗、劳动生产率、盈利能力等抵达天下偕行业的前线；实现在境外投资建厂，在水泥上下游工业方面取得较大突破。公司将充拭魅掌握结构调解的战略机缘，转变生长方法，实验新建和并购重组的生长战略，完善海内市场结构；大力实验节能减排工程，在周全推广余热使用的基础上，加大使用新型干法水泥生产线处理都会垃圾项目的推广，延伸工业链，提升工业价值，起劲探索国际化战略，稳步提升国际市场份额，实现公司又好又快的生长。

从海螺水泥的“十二五”妄想中，我们可以很清晰的看到，海螺水泥照旧要一直扩张，虽然从国际上新建扩张也是一个方面，可是就海内现在来说，通过并购重组来扩张产能已经是行业内普遍的要领了。

3. 海螺水泥资金充裕有扩张激动

表1：海螺水泥部分财务指标

	2011-03-31	2010-12-31	2009-12-31
资产欠债率（%）	39.27	41.01	37.84
流动比率	1.0887	1.0115	0.8363
速动比率	0.8029	0.8209	0.6563
钱币资金(万元)	307002.91	273587.43	362703.89

凭证流动比率和速动比率可以看出海螺水泥资金流动性一样平常，属于稳健型企业。资产欠债率为40%左右，在水泥上市公司中最低（平均在65%左右）。而低资产欠债率使得获取资金变的容易，利于以后的扩张和生长。从现在来看，海螺水泥持有的钱币资金约莫在30亿左右，钱币资金占到总资产的5%左右，属于正惯例模之内，足够应付一样平常的中小企业的全资现金收购。最近海螺水泥也刊行了公司债，其中，五年期、七年期品种预设的刊行规模划分为50亿元、45亿元。通过刊行债券，也进一步降低短期欠债和增添了钱币资金。

收购战略剖析

1. 海螺水泥的部分“十二五”生长思绪：

（1）转变生长方法，周全推选行颐魅整合。深入研究行业生长动态，对区位、资源、手艺装备条件较好，有利于区域市场整合的项目载体或区域性大型企业，通过接纳收购、控股、参股和资源运作等多种方法，追求新的生长时机�？刂撇⒐何：�，逐步建设海螺并购重组生长模式，实现由以新建为主向并购重组生长方法的转变。

（2）完善海内妄想结构。加速在建项目建设进度，确保按期投产，施展效益。在天下规模内，起劲自动追求生长机缘，争取一批有市场潜力和赚钱远景的项目，本着成熟一个，启动一个的原则有序推进。继续完善“T”型生长战略，在沿江、沿海优势区域，通过节能技改和手艺立异等方法提高水泥粉磨能力，通过新建或收购中转库、落地包装相助等多种方法，完善市场终端，增强市场竞争力。

从以上我们节选的两个生长思绪来看，海螺水泥已经最先重视并购重组的生长方法和天下性的结构。关于水泥行颐魅这样的古板行业来说，现在石灰石资源和水泥市场都已被朋分完毕，企业要想扩大规模，也只能依赖吞并重组。

2. 首次落子云南，扩张国界

云南壮乡水泥股份有限公司位于云南省东南部、文山州东北部的广南县八宝镇，距广南县城80公里，距州府文山200公里，距富宁县30公里，距离广西省那坡县70公里，距离百色市约150公里，交通条件相对较好，区位优势显着，该区域100公里规模内共有3县140万生齿。从图1我们可以详细看出，八宝镇位于广昆高速的一个主要位置，是沿公路结构的一个较好位置。

据云南省建材工业协会相关人士体现，文山州水泥供大于求，价钱相对较低，销售半径较小，基本在州内自给自足，也有广西水泥流入。从这方面来说，海螺的收购本钱较量低。

现在海螺水泥旗下企业已遍布天下近20个省区市，在西南部地区，两广，四川和贵州地区都布有产能，惟独云南、海南和西藏没有自己的生产线，此次海螺水泥的并购结构既是填补空缺、扩张国界，也是为了进一步进军大西南的一步主要棋子。

此次海螺水泥的收购关于自己有很是主要的意义，由于这是它“十一五”以来首次收购扩张。我们所熟悉的海螺，是在2006年后大部分的生产线以新建为主的海螺，可是我们不知道海螺的起身却是由于并购重组，“海螺水泥”一最先资产并购重组的理念是听从效劳于“T”生长模式的。“T”生长模式的形成和演变，是“海螺水泥”吞并重组战略变迁的依据。可是此次的并购完全不切合“T”字战略，可见，未来海螺的并购工具极有可能像这次一样，以点结构，占领局部市场。

收购利弊评析

此次收购究竟是弊大于利照旧利大于弊呢？我们将从以下几个方面来较量：

1.收购方法

此次收购是100%股权收购，壮乡水泥直接酿成海螺水泥的子公司，将直接贯注海螺水泥的企业文化，不会由于文化和治理不对而爆发问题，关于收购后的整合较量有利，也减小了治理层和收购方的阻隔。正由于云云，壮乡水泥将拥有和海螺水泥一样的高效治理和强盛竞争力。

2. 竞争敌手和区域控制力

从中国水泥网的地图来看，偌大的文山地区现在只有三条2000t/d以上熟料生产线，而海螺就收购了一条。从图2中也可以看出，文山地区相对落伍，竞争敌手少，国家关于少数民族地区有优待，基建设施投入力度会较量大，虽然现在整个地区供应大于需求，可是从久远来看，水泥需求增添空间很高。在经由一段时间后，海螺的全资子公司——壮乡水泥在拥有高效的治理效率和奇异的文化建设后，也将成为滇东地区的一个主要竞争敌手。

　 3. 战略优劣

沿公路的单点结构向来不是海螺的强项，可是西南地区的情形破例。在广西扶绥，海螺水泥共有三条5000t/d的生产线，离广西百色也只有280公里远。据相识，扶绥海螺的手艺刷新和支援团队已经出发，赶往壮乡水泥。信托以海螺的治理和手艺水平，将大大提升壮乡水泥的市场竞争能力，甚至扩大销售规模，镌汰广西水泥的流入。

从以上三点，我们不难看出，海螺的并购着实是一招妙棋，既开拓了云南市场，也获得地方政府的支持，镌汰了部分收购本钱。可是我们也应该清晰的看到，云南现在集中度仍然较低，吸引了众多水泥巨头的眼光，未来海螺水泥在云南市场上能否施展更大的实力，还将取决于其下一步的行动。

（泉源：中国水泥网）

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